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11月选基策略:行业上积极超配的基金(转载)

来源:好买基金网

  基金策略

  1、 股票基金策略

  对于11月份的基础市场下半年积极增配A股,好买基金研究中心维持前期A股市场将震荡走强的判断,我们判断的理由主要为:

11月选基策略:行业上积极超配的基金(转载)

  一、宏观经济继续向好下半年积极增配A股。2009年第三季度GDP同比增长率从二季度的7.9%升至8.9%,9月份工业增加值同比增长率由8月份的12.3%升至13.9%,并且这种经济增长在四季度仍能得到延续,在政府确认全年经济增速“保八”无虞后,市场预计四季度GDP增长将超过10%。二、年内加息的可能性不大。9月份CPI和PPI降幅继续双双收窄,CPI有望在11 月份转正,政府虽然在10月份首提要管理通胀预期,但由经济复苏的基础并不牢固,政府在四季度加息或提高存款准备金率的可能性很小,货币政策的调整仍将以微调为主,政策基调不会发生改变。三、市场流动性总体充裕。尽管有创业板上市的资金分流以及解禁股和主板IPO的影响,但上半年信贷释放出的流动性不会马上消失。从资金平衡方面看,市场的上涨有一定的保障。基金在三季度股票仓位的降低有助于增加市场的弹性;创业板的集中发行和上市也会将一部分二级市场以外资金引入二级市场;今年以来美元持续走弱,下半年赌人民币升值的热钱涌入加剧,如第三季度中国贸易顺差为389亿美元,而第三季度外汇储备却增加1410亿美元。四、当前估值基本合理。三季度末沪深300股票的动态PE平均在21倍左右,而保守估计明年这些公司将有15%的利润增长,因此市场估值整体仍在合理的范围,震荡走强有估值方面的基础。

  基于我们对近期A股市场的判断,在11月份股票基金投资策略上,好买基金研究中心仍维持前期重配股票型基金策略下半年积极增配A股。尽管10月份指数型基金整体战胜了主动管理的股票型基金,但我们也应看到一些优秀的主动管理型基金在10月份超越了指数的涨幅。

  在股票型基金的选择上,好买基金研究中心认为鉴于市场的震荡及结构性行情突出的特点,基金均衡性资产配置的效果在四季度可能会不及上半年,那些重仓并且敢于在行业上积极超配的基金将可能取得较好的业绩下半年积极增配A股。这一点在10月份的明星基金中已有充分的表现,银华领先策略基金和银华富裕主题基金是10月份业绩的冠亚军,其特点都是在行业上进行了超配,如银华领先策略基金的三季报显示其前10大重仓股基本为汽车板块个股,并占其资产净值的62%。

  我们认为股票的重配和行业的超配除了取决于基金的风格外,更反映了公司对其研究团队的信心,因此,四季度在股票型基金的选择上,建议投资者继续关注风格鲜明、投研能力强、团队中有领军人物的基金公司产品下半年积极增配A股。投资者可继续关注华安宏利、华宝兴业收益增长、易方达价值成长、银华核心价值、新华优选成长等等。此外,由于临近年底,市场除了偏爱业绩确定性强的股票外,对股本扩张能力强的股票也情有独钟,而这些股票多数为小盘股。因此,在年底小盘股基金也可能有一定的机会,如易方达中小盘、华安中小盘成长、广发小盘成长等基金。

  2、 债券基金策略

  10月PMI指数超预期,反映实体经济增长仍保持着快速增长;随着经济复苏,在金融海啸中受伤较轻或经济复苏步伐较快的国家,比如以色列、澳大利亚、印度、挪威等均正在逐步退出宽松的货币政策下半年积极增配A股。这两方面因素结合,引发国内对宽松货币政策面临退出的猜想,债券市场承压。好买认为虽然中国经济呈现出强劲复苏的迹象,宽松的货币政策有退出的空间和意愿,但在GDP增长没有恢复到长期潜在增长率之前(10%左右),退市时机尚不成熟,四季度加息则更是小概率事件。

  近期债券市场的下跌,已在一定程度上反映了通胀预期,从而使得未来债券市场的运行有望保持相对稳定下半年积极增配A股。一般来说,央票一、二级市场利率利差时有出现,这种利差通常反映市场的流动性,因此一般不会太大(5个基点以内),近期央票二级市场利率已显著高于一级市场。统计数据显示截至11月3日,1年期央票发行利率为1.76%,但二级市场利率为1.89%,两者相差近13个基点,已较充分反映了债券市场悲观的气氛,市场短期再进一步下跌的可能性并不大。

  事实上,现阶段对债券基金净值影响最大的不是债券市场,而是股票市场下半年积极增配A股。在10月债券基金披露的3季度报告里,相当部分债券基金配置了股票和债券仓位,基金经理也纷纷表示看好股票市场的结构性机会,有理由相信债券基金4季度“弃债从股”的配置趋势仍将延续。在这种趋势下,好买提醒投资者注意由于债券基金增配股票和可转债带来净值波动过大的风险。现阶段投资债券基金要找下行风险控制好的债券基金,如建信稳定增利、银华增强收益、大成强化收益等等。

  3、 封闭式基金策略

  近几周封闭式基金的二级市场表现持续强于净值表现,折价率急速下降,大盘封闭式基金的平均折价率从8月底近28%,下降为10月末的23%,22只基金的价格已经创出今年以来的新高,期间价格强于市场指数表现,也强于各类基金的表现下半年积极增配A股。三季度,随着净值的增长及收益的获利了结,封闭式基金可分额及可分红基金的个数增加。

  由于分红须在年报公布后的一个月内完成(即第二年的四月底),分红预期的存在,往往引发跨年度的封基行情下半年积极增配A股。表现为折价率持续缩小,二级市场价格走势强于市场。典型的如2007年底2008年初,由于封闭式基金积累了丰厚分红额,封闭式基金持续走强,上证基金指数和深圳基金指数的高点均比上证综指推迟三个月到来。

  今年余下的两个月中,分红行情仍是主导封闭式基金走势的关键下半年积极增配A股。投资者须把握的是,分红是否被市场充分或者过度消化。从近期市场的表现及价格的表现来看,部分封闭式基金的从分红角度来看仍有价值,如基金汉兴、基金景福等基金。

  4、 QDII基金策略

  QDII基金方面,美股及港股在10月下旬出现了一定的调整,10月份QDII基金虽然也取得了正收益,但平均收益率仅为3.37%,大幅落后于A股股票型基金下半年积极增配A股。近期以色列、澳大利亚、印度等国接连推出紧缩的货币政策,对全球宽松货币政策退出的担忧也影响了外围市场的走势。好买基金研究中心认为从短期看外围市场的不确定性更多,因此四季度QDII基金可能会弱于A股市场基金,建议短线的投资者继续保持一定谨慎。当然,好买仍然认为,随着美国等海外市场经济复苏趋势基本确立,QDII基金的中长期投资价值比较明显,长线投资者可继续配置和持有QDII基金。

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