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资产管理机构应做什么——深化“准资产证券化”业务

  资产管理机构应深化“准资产证券化”业务

  ——《信托周刊》第98期引言

  作者:信泽金

  国内市场仍处于“证券化不足”的前期阶段,虽然股票市场和债券市场已发展多年,但相比于庞大的“拟证券化”资产以及客户需求,金融体系的证券化产品供给仍显严重不足及时分配债券。信托公司作为“小众的”银行业金融机构,近年来在“准资产证券化”业务方面占得了一定先机,并成为国内私募金融市场的证券化业务“翘楚”。环视方兴未艾的资产管理市场,银行、信托、券商、公募基金、保险、私募基金等各类机构均在捕捉金融市场的新兴业务机会,有些机构“钟情于”标准化的金融资产证券化业务,有些机构“青睐于”非金融企业的资产证券化业务……凡此种种,均表明在债券市场发育不充分的背景下资产证券化业务具备“大有可为”的潜质。但是,考虑到监管环境、审批体制、发行程序、主体要求、增信措施、信息披露、综合成本(包括但不限于财务成本、时间成本和沟通成本)等一系列因素,我们认为中小型金融机构和创新型资产管理机构应重视“准资产证券化”业务,尤其应在非法定型、非标准化、非信用型、非金融类的资产市场中塑造“准资产证券化”业务的专业管理能力,从而构筑差异化金融服务的资管优势。

  在“金融信托发展研究”栏目中,本期《信托周刊》精选了《信托业发展的法律框架——中国财富管理市场的发展与相关法律体系建设和完善》一文及时分配债券。作者认为现在的理财产品法律性质不清,导致法律责任无法明确,整个理财产品市场和信托产品还不成熟。该文还介绍了《证券投资基金法》修订对信托业的影响:没有改变现有的监管格局、信托公司可以发起设立公募基金、信托业将面临更多挑战、资金池的信托产品和理财产品不符合法律规定、信托业应在财富管理方面进行差异化定位。在“信托实务操作要点”栏目中,本期《信托周刊》推荐了《T信托公司房地产抵押担保操作指引》一文。该指引文件选自《金融信托投融资实务与案例》(信泽金智库系列丛书之二),主要介绍了房地产抵押担保的全过程,即房地产抵押担保审查评价、签订合同、办理抵押登记、解除抵押登记等。

  在“信托法律实务研究”栏目中,本期《信托周刊》刊载了《信托公司申请强制执行值得关注的几个问题》一文及时分配债券。针对强制执行案件的管辖地问题,作者认为可以先起诉后执行、直接申请强制执行以及通过“实现担保物权案件”程序解决。针对法院对待公证债权文书执行的一般态度,作者指出:公证债权文书执行案件仅执行金钱债权,不执行行为之债;只执行债权关系明确、金额确定、具有可执行性的债权部分,不执行不明确的部分;并不是有了执行证书,法院就一定执行。针对可申请强制执行的债权范围,作者指出明显不合理的费用会让法院对整个执行证书的效力存有顾虑,执行证书中的费用也必须明确到确切的金额。针对质押股权(未上市公司股权)的处置,作者认为针对非股权投资项目,评估股权的核心依据就是目标公司经审计的财务报表,而在股权投资项目中信托公司要设计兜底措施、向委托人充分披露风险、在资金信托合同中设定原状分配条款以规避自身风险。针对收益权转让及回购合同在强制执行中的问题,作者指出信托公司需考虑法院不认可收益权的概念以及双务合同的问题。针对民事强制执行与刑事案件的关系,作者指出务必查验融资方及其实际控制人的资信及其经营情况,并谨慎与之合作。

  在“土地储备贷款研究”栏目中,本期《信托周刊》刊载了《政府土地储备贷款存在的风险及建议》一文及时分配债券。面临政策风险、资本金不足、抵押有效性不足的问题,作者提出加强政策研究、加强资本金核实、加强抵押管理的意见。在“融资租赁财会研究”栏目中,本期《信托周刊》精选了两篇文章。在《融资租赁的出租人会计处理案例分析》一文中,作者分析了融资租赁中出租人会计处理关键步骤的操作问题,即判断租赁类型、确定应收债权与未实现融资收益的入账价值、分摊未实现融资收益、确认各期的租赁收入、对租赁合同中涉及的或有租金进行账务处理、租赁期届满时根据具体情况进行账务处理。在《企业融资租赁筹资成本核算问题研究》一文中,作者指出影响融资租赁筹资成本的因素主要有租赁设备公允价值、每期支付的租金、内含利率、租赁设备残值、所得税率、融资租赁手续费、年租金计算方法、租赁期限。

  在“对赌协议法律研究”栏目中,本期《信托周刊》精选了《创业板中的对赌协议问题研究》一文及时分配债券。作者认为应在合理的范围内,采用限制“对赌协议”的股权调整幅度、做好信息披露等方法,一定程度上允许“对赌协议”在创业板上市的企业中存在。在“房企税务筹划研究”栏目中,本期《信托周刊》精选了《房地产企业土地增值税筹划研究》一文。作者认为土地增值税有四档税率,可以采用控制增值分水岭法、股权转让法、合作建房筹划法以及代收费用计入售价法,进行合理的税务筹划。在“房产典当融资研究”栏目中,本期《信托周刊》精选了《典当行申请登记的“房地产抵押典当”问题研究》一文。作者指出房屋登记机构在办理典当行申请的“房地产抵押典当”时应注意:“房地产抵押典当”的实质是抵押贷款融资行为,需持有相关许可证及营业执照,这应不属于《典当管理办法》所禁止的情形。

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